需重新思考我國信托業(yè)的金融牌
來源：www.beiwo888.cn 時(shí)間：2004-07-21
監(jiān)管當(dāng)局今年以來對信托業(yè)推出的諸多監(jiān)管措施，其思路越來越接近公募行業(yè)的監(jiān)管思路。這是值得商榷的。
眾所周知，信托業(yè)務(wù)屬私募性質(zhì)，因此信托公司只能采取私募方式尋找合格的投資者。與公募性質(zhì)的股票、債券、儲(chǔ)蓄存款等不同，在信托私募關(guān)系里，其兩大主體——受托人和委托人的法律關(guān)系非常清楚：一是一定層次的合格投資者，一是經(jīng)市場優(yōu)勝劣汰而獲得投資者青睞的信托機(jī)構(gòu)。監(jiān)管當(dāng)局只需對信托的私募性質(zhì)進(jìn)行把關(guān)，防止其借私募之名行公募之實(shí)，放低門檻吸納普通公眾的零星資金為己所用。
對應(yīng)信托關(guān)系的兩大主體，近年來監(jiān)管層對信托業(yè)的諸多監(jiān)管舉措，也經(jīng)歷了兩種不同的監(jiān)管思路。
在央行對信托業(yè)第五次清理整頓后形成的相關(guān)法規(guī)中，可清晰辨識其借鑒國外私募規(guī)則，從規(guī)范委托人這一主體入手的監(jiān)管思路，包括確定私募的界限，設(shè)立投資者門檻等。但在信托公司的實(shí)際運(yùn)作中，這一監(jiān)管思路顯然并未收效。
目前國內(nèi)信托業(yè)的資金來源主要有兩塊：一是國有企業(yè)、上市公司等持有的資金，這些資金往往是受內(nèi)部人控制，委托給信托機(jī)構(gòu)試圖獲取較高回報(bào)的違規(guī)資金；二是老百姓的零星資金。有信托機(jī)構(gòu)在上海做過調(diào)查，一般市民能拿出的投資信托的資金為10萬元左右，這正是大批信托公司極力到上海等大城市開拓業(yè)務(wù)的“收入基礎(chǔ)”。
其實(shí)，上述兩類投資人皆非合格的信托投資者。前者所持并非自己的錢，不顧風(fēng)險(xiǎn)只關(guān)心高額回報(bào)；后者雖有相當(dāng)自有資金，但風(fēng)險(xiǎn)意識淡薄，將投資信托產(chǎn)品等同銀行存款，心懷出事就找國家找銀行的慣性思維。二者其實(shí)都構(gòu)成不了對信托機(jī)構(gòu)的有效約束，更無法承擔(dān)損失。
另一方面，今年以來對于信托業(yè)的諸多監(jiān)管舉措，則偏重對受托人也即信托機(jī)構(gòu)加強(qiáng)監(jiān)管。但事實(shí)上，信托機(jī)構(gòu)的資質(zhì)及操守至今未有改善。在歷經(jīng)五次清理整頓之后，國內(nèi)目前約有60余家信托公司獲得審批得以重新登記。但這不是市場自然選擇的結(jié)果。這些信托公司主要有兩類：一類是國有信托公司，這類信托公司普遍存在國有企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)不完善的通病，幾乎難免內(nèi)部人控制的局面；另一類則是民營信托公司，金信信托、慶泰信托即為典型。這類公司因有大量動(dòng)機(jī)不良的股東暗中操作，資金被挪用乃至掏空的情況比比皆是。
由此可見，偏重抬高投資者門檻的監(jiān)管思路固然未能明顯奏效，但偏重嚴(yán)控信托機(jī)構(gòu)的監(jiān)管思路亦弊大于利。諸如對信托資產(chǎn)或資金進(jìn)行第三方監(jiān)控、以類似上市公司的披露規(guī)則來要求信托公司等舉措，其實(shí)已接近對公募金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管方式，雖可起頭痛醫(yī)頭之效，但難免抹殺了信托業(yè)的私募特性，使整個(gè)行業(yè)失去活力。
在左右為難的局面之中，有資深信托業(yè)專家提出正式建言：可考慮取消信托業(yè)金融牌照，以促其走上市場化的治本之道。當(dāng)前中國的金融業(yè)市場化程度并不高，監(jiān)管分層在理論與實(shí)踐上都有待完善。在此前提下，金融業(yè)牌照作為一種準(zhǔn)入牌照，主要用于公募性質(zhì)的行業(yè)。而經(jīng)過整頓重新定位的信托業(yè)仍以此牌照相托，極易給人誤解。不如改變行業(yè)準(zhǔn)入方式，不再由金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)放金融牌照，還其民間私募投資的本來面目。在其運(yùn)作中，則由金融監(jiān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)制定游戲規(guī)則，同步進(jìn)行必要監(jiān)管。在法治框架明晰的前提下，市場力量大浪淘沙，培育出真正經(jīng)得起市場檢驗(yàn)的信托機(jī)構(gòu)。
(xintuo摘自財(cái)經(jīng))